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新三板引入集合竞价创新层每小时撮合一次

发布时间:2017-02-05 点击量:

12月22日,全国股转公司召开新三板分层与交易制度改革新闻发布会,全国股转公司总经理李明表示,此次交易制度和信息披露制度的改革,交易制度改革旨在解决协议转让定价不公允,监管难度大的问题,为持续改善市场流动性奠定基础。包括引入集合竞价,优化协议转让,巩固做市转让等措施。一是引入集合竞价,在原采取盘中时段的交易时段为集合竞价为做市转让两种,与市场分层配套,为采取集合竞价采取差异化的撮合频次,创新层采取每小时撮合一次的集合竞价,每天五次。二是优化协议转让,此次交易制度改革提供了盘后协议转让和特定事项协议转让两种方式。三是巩固做市转让。

在信息披露改革方面,新制定了新三板挂牌公司披露细则,在减持信披公平基础上,探索创新层与基础层企业差异化的信披制度,对此前过严不合理的规定进行修改。

因此,正如近期新华社时评文章《防“炒房”要深化改革,治标更须治本》所言,调控已进入“深水区”,调控难度加大。当前,不管是深圳有大手笔资金逆调控高压之势,进场“扫货”或“整购”,或是因为新房和二手住房价格“倒挂”,南京出现“万人抢房”,抑或近期东部热点二线城市继续拍出“高价地”,都说明了市场仍在预测,调控还会松绑,未来房价会上涨。

但是,近期租赁市场出现一些乱象,要谨防资金参与炒作。

新三板此次制度改革主要是在交易规则和分层制度。从交易规则看,新的协议转让方式打开了新三板的大宗交易通道,促进大宗交易更加便利、更加规范,有利于新三板流动性的整体提升;原有的协议转让方式调整为非连续竞价交易,使挂牌公司股票转让更加透明,价格形成更加公允,原有协议转让下的种种成交乱象从根本上得到解决。从分层制度看,经过两年的实践,对创新层的准入标准等进行适当调整,既符合市场发展现状和挂牌企业的整体情况,也顺应了市场各参与方的基本需求;新三板进入“万家时代”后,挂牌企业的分化是市场发展的必然趋势和结果,分层制度将成为新三板的核心制度,并以此为基础产生相应的、有差异化的监管、披露、交易、融资等创新性制度。

基础层企业采取每日收盘一次集合竞价,创新层企业每小时可交易一次,每天共五次。还会巩固做市转让,适当调整完善,鼓励做市转让。在坚持信息披露完善的基础下,探索实施创新层和基础层差异性制度,创新层企业将从严要求,基础层企业继续执行现有规则,个别较严条款有调整。

这次不少新政策其实本质上对参与其中的企业更严更规范,这会慢慢筛选掉一批垃圾企业,强调了有进有出。

另外,金融介入以后,还有助于解决传统中介代理模式下,租赁交易成本高、秩序乱(比如“黑二房东”)等问题,保护租赁双方权益,攻克百姓不愿意长期租房的“痛点”。笔者认为,正是基于以上原因,金融机构(特别是国有银行)应当发挥信用优势和社会责任,切入到“多主体供给、多渠道保障”的租赁市场中。

炉火再旺,锤子不硬也打不出好钉;信心再大,本领不高也难有作为。党的十九大报告指出,打铁必须自身硬。在当下知识爆炸时代,知识的“保质期”越来越短,思想的“折旧率”越来越快,能力的“迭代率”越来越高。历史没有返程票,既然无法退回到“想当年”,就需要带兵人直面新时代。

市场人士吴国平:不会分流二级市场资金

提高交易效率 鼓励做市

降低财务指标标准包括降低增长率的要求等,部分公司进入创新层后增长率明显放缓,造成公司进出创新层、造成创新层不稳定的原因之一。维持标准的调整、降低,也更加充分考虑了创新层的稳定性,以及范围的扩大等。

具体什么条件暂未披露,按照一般习惯应该是在网时长或者话费余额达到特定的要求。

三部委武汉会议明确指出,要坚持调控目标不动摇、力度不放松,不能有任何“喘口气、歇歇脚”的念头。调控措施已全面布局,地方政府主体责任真正“落地”才是关键,唯有做到哪有漏洞在哪“打补丁”,才能彰显调控的决心和信心,才能打掉顽固不化的“房价只涨不跌”预期。

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关于分层制度,我们认为,分层必须循序推进:先优化创新层标准,扩大创新层范围,再在此基础上再推出精选层。此次优化,主要是调整各项标准,整体降低财务指标标准,提高资本市场指标标准。

与此同时,管住资金是重点。今年1~10月份,按揭贷款减少了,但居民短期贷款增长3.5倍,考虑到社会消费品零售总额增速下行,看来消费贷款进入了楼市。因此,在统筹协调监管的金融稳定发展委员会的部署下,规范购房资金的215号文,五部委“资管新规”要执行到位,将违规资金堵在门外。(作者为深圳市房地产研究中心研究员)

由此,不仅租赁企业融资难、投资意愿低、资金投入产出错配、社会资本退出等问题解决了,而且还能借助规模化、长周期的资金借贷,盘活低成本空间,如旧住宅区、闲置商业办公、旧工业区等用于住房租赁,从而提高了租赁经营的回报率。

此次推出交易制度和信披制度改革。旨在解决协议转让方式价格不公允、市场不认可等问题,为持续改善市场流动性奠定基础。内容包括引入集合竞价、调整协议交易、巩固做市转让。

我们认为,相比协议转让,集合竞价能大幅提高交易效率,对于提高市场精准度、交易效率,降低不必要的误差有直接的作用。协议转让结合集合竞价的方式,可以整体上提高市场的交易效率。

这其中,值得注意的是,大宗物业打包并让予租赁企业经营,或者将数十年的租赁权出售给第三方,必然涉及资金参与或支持,其中或者有银行信贷,或者有第三方通道资金。

哥伦比亚球队麦德林国民竞技在社交媒体上发布公告:“注意!Gio回家了。他同国民竞技主帅阿尔米隆以及国民竞技主席博特罗完成了一次富有成果的会议。他重新披上我们的绿色球衣。”

英国诗人艾略特说,最真实的声音是听不见的,但只要你在听,你就是音乐。用简单的思维、传统的眼光来看待新时代士兵,就会看不清、看不懂甚至看不惯。要想带好新时代士兵,“眼神”首先不能偏,必须主动拥抱网络时代,过好网络关。与时代同进步,与战士共成长,这本身也是对带兵人思想方法、能力素质的一个促进和提高。

12月30日,哥伦比亚球队麦德林国民竞技发布公告,宣布与申花队长莫雷诺达成协议。

申花队长莫雷诺一直期望能够征战2018年俄罗斯世界杯,虽然在上个月底与申花续约两年,但他希望能够以租借形式短暂回到哥伦比亚效力方便国家队主帅考察。莫雷诺曾于2008年至2010年在国民竞技效力过三个赛季。

近期,不管是住建部、央行和银监会联合发布的215号文,或是三部委武汉会议,都特别强调了“加强金融管理,防止资金违规进入房地产市场”。同时。落实7月中央金融工作会议,近期五部委发布了史上最严的“资管新规”,防范监管套利,消除多层嵌套和通道等是重点。2016年10月以来,围堵资金违规进入楼市的一系列政策已布下,银行信贷资金、债券资金、股市募资很难直接进入楼市,但利用“一行三会”监管漏洞的第三方通道,或许还在间接或绕道进入楼市。另外,借助租赁的政策风口,鼓励银行成为供应主体,实际操作中信贷或异化为楼市炒作。

党的十九大报告指出,青年兴则国家兴,青年强则国家强。让军营新生代在实现中国梦、强军梦的生动实践中放飞青春梦想,在为人民利益的不懈奋斗中书写人生华章,各级带兵人肩负着神圣的职责和使命。“没有带不好的兵,只有不会带兵的人。”想带出“拳头兵”,带兵人自己的“拳头”得过硬。人的一生“只充一次电的时代”已经过去,只有成为一块高效蓄电池,不断充电才能持续释能。带兵人要不断开阔视野、拓展知识、精通业务,提高带兵、管兵、练兵的新本领,才能成为新时代战士心中的“神队友”,赢得大家认可。

来自中国电信的最新消息显示,阿里鱼卡系列产品将增加支持支付宝、微博、淘宝、土豆网视频这四款阿里系主力APP的定向免流,这样一来免流范围将覆盖九款APP。

更劲爆的时候,中国电信确认,阿里鱼卡用户在满足一定条件时,可升级获得全国1元1GB流量的特权。

李明表示,此次改革实施,交易制度为明年1月15日新系统上线后实施;分层实施的时间不变,为明年的4月30日;信息披露细则从今年年报,即2017年年报开始实施。 金逊

比如,一些地方近日借招揽人才松绑限购;再比如,在住房租赁供应上,各地主要解决人才需求,而不是针对新市民,租赁地块或项目“点缀式”,甚至有做样子和面子工程之嫌。由此,无论看市场预期,还是看地方行为,调控仍在过去框架(防止房价过快上涨)下“打转转”。基于房地产对经济周期之重要,调控政策和背后真实动机(不忍心打压楼市、调控不伤及经济和财政是底线)仍无法激励相容。因此,楼市任何短暂的回调,都被市场认为是“建仓”机会。因此,当前楼市的问题不在政策本身,而在于政策执行不到位、不坚决。

中泰证券郝钢:有利于提升流动性

金融介入后,住房租赁形势大不相同。首先,金融机构可在前端给开发商、长租公寓做项目融资,甚至一次性买断项目10~20年的租赁权益;中端给租客发放租赁贷(如建行在深圳推出的“按居贷”)。

二是近期在深圳等热点城市,出现大手笔资金在楼市大宗“扫货”或“整购”案例。除了龙头房企以股权或整体收购方式获得项目以外,金融资本进场以大宗方式收购成为新的热点。

新三板目前交易群体没有变,依然是机构和高净值群体,融入了竞价交易,但也是有条件竞价交易,无非能适当活跃下优质企业的活跃度。根本不会分流二级市场资金,散户你想进也进不去,里面的目前都大部分套牢,想吸引增量,难。新三板目前新机制会让好的企业慢慢更看得懂,差企业慢慢就自然淘汰了,好事。

新时代士兵思想多元,民主意识浓厚,注重自我价值的实现,对带兵骨干能力素质的要求愈来愈高。如何带好这些新时代士兵,是当前摆在各级带兵人面前的一个现实课题。

这意味着,过去十几年形成的“房价只涨不跌”、“屡调屡涨”的顽固预期并未缓解。注意的是,调控高压、长效机制渐行渐近之时,支撑这种预期的是,承担主体责任的地方政府在调控上积极性不足。

的确,新兵连是士兵成长的摇篮。参军入伍后,新兵遇到的第一个人是班长,新训期间接触最多的也是班长。在新兵从地方青年到合格军人的转变中,“军中之母”肩负着重要的责任和神圣的使命。然而,近年来面对一批批新时代新兵,有的基层带兵人慨叹:“兵越来越难带了!”

一是在当前调控高压、“开盘限价”的背景下,部分开发商存在“惜售”心理,于是将商品房项目打包给租赁企业或者银行,甚至转让数十年租赁权。一方面,此举符合国家政策导向,还会获得租赁经营的税收优惠(如国办发〔2016〕39号为鼓励租赁明确增值税优惠),甚至可能套取财政资金补贴;另一方面,此举变相达到了“捂盘”的目的,人为减少了商品房市场供应,还加剧了未来房价上涨的预期。

对此次制度改革,我们认为既是市场机制的一次跨越式完善,也预示着新三板制度建设的重启,充分反映了新三板市场的创新性和自我发展能力。我们预期新三板的进一步制度建设将以完善分层制度为突破口和核心,通过优化创新层和积极探索精选层,在发行制度、交易制度、投资者准入等方向进行尝试性的创新。

不言而喻,金融是不动产最大的影响因子,住房租赁也一样。

因此,如新华社文章所言,楼市投资风气还很盛,恰恰说明调控不够全面。事实上,针对楼市投资风潮未被完全控制住,房价上涨预期还存在,地方调控动力不足等。

其次,金融机构还可在后端代发或购买租赁企业的证券化产品,国内首单权益型公寓REITs(房地产信托投资基金)、首单央企租赁住房REITs即将登陆资本市场。而且,金融还可参与租赁平台建设,以信用优势解决供求不对称,降低租金、押金、中介代理费等成本。比如,近期在厦门和武汉,建行与地方政府合作建设集“信息-服务-监管”于一身的租赁平台,撮合用人单位大宗租赁交易。

总之,新三板新政策其实就是提升新三板未来质量的举措,对优质企业有利,加速优胜劣汰;有限竞价交易结合投资群体没有改变,这根本不会分流二级市场资金;相反,会让市场对未来新三板的整体质量提升上有好预期,间接提升二级市场中长期质量提升预期,对股市或创业板形成中期间接利好。

比如,近期深圳商务公寓市场(“类住宅”)数个项目被大手笔资金拿走,有的甚至一夜之间将数百套房屋销售完毕。据悉,参与竞购的既有外地基金公司,又有本地私募资金。毫无疑问,金融机构携数十亿元资金入场,目的是获得增值收益。这就带来两个不良效应,首先是期待调控高压下房企降价或难实现了,其次是市场资金、百姓购房跟着机构走,房价上涨的预期再次泛起。

还有,考虑到创新层公司流动性在新三板市场中的作用,需要提高进入创新层流动性指标的要求。比如,增加股东人数等。这样做,能起到鼓励公司选择做市等方式积极交易,进一步增加创新层的流动性。

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